Viete, čo sú cenné papiere? Aké sú zaknihované a aké obchodovateľné?

Pojem cenný papier ste zrejme už niekedy počuli, no možno presne neviete, čo sa pod cenným papierom vlastne skrýva. Zjednodušene môžeme povedať, že cenné papiere predstavujú jeden zo spôsobov investovania na finančnom trhu. Ak sa chcete o cenných papieroch dozvedieť viac, prečítajte si nasledujúci článok.

Cenné papiere patria medzi základné nástroje finančného a kapitálového trhu. Medzi najznámejšie patria akcie, dlhopisy a podielové listy, slovenská legislatíva však pozná podstatne viac druhov cenných papierov.

Právnu úpravu obsahuje predovšetkým zákon č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách, pričom pri jednotlivých druhoch cenných papierov sa uplatňujú aj ďalšie zákony, napríklad Obchodný zákonník, zákon o dlhopisoch alebo zákon o kolektívnom investovaní.

Čo je cenný papier?

V úvode je dôležité definovať, čo je vlastne cenný papier.

Podľa zákona č. 566/2001 Z. z. je cenný papier peniazmi oceniteľný zápis v zákonom ustanovenej podobe a forme, s ktorým sú spojené práva, najmä oprávnenie požadovať určité majetkové plnenie alebo vykonávať určité práva voči zákonom určeným osobám.

Cenný papier preto nemusí byť fyzickým papierovým dokumentom. V súčasnosti je veľká časť cenných papierov vedená elektronicky ako zaknihované cenné papiere.

S cenným papierom môže byť podľa jeho druhu spojené napríklad:

• právo na podiel na zisku,
• právo na splatenie určitej sumy,
• právo na úrok alebo iný výnos,
• právo podieľať sa na riadení spoločnosti,
• právo na podiel na majetku,
• prípadne ďalšie práva ustanovené zákonom alebo emisnými podmienkami.

Aké druhy cenných papierov poznáme?

Zákon o cenných papieroch obsahuje pomerne rozsiahlu sústavu cenných papierov.

Patria medzi ne najmä:

• akcie,
• dočasné listy,
• podielové listy,
• dlhopisy,
• vkladové listy,
• pokladničné poukážky,
• vkladné knižky,
• kupóny,
• zmenky,
• šeky,
• cestovné šeky,
• náložné listy,
• skladištné listy,
• skladiskové záložné listy,
• tovarové záložné listy,
• družstevné podielnické listy,
• investičné certifikáty,
• vkladové potvrdenky,
• ďalšie cenné papiere ustanovené osobitnými právnymi predpismi.

Pre bežného investora sú najznámejšími druhmi predovšetkým akcie, dlhopisy a cenné papiere spojené s kolektívnym investovaním.

Listinné a zaknihované cenné papiere

Jedným z dôležitých spôsobov členenia cenných papierov je ich podoba.

Cenný papier môže mať podobu:

1. listinného cenného papiera – práva sú zachytené na listine,
2. zaknihovaného cenného papiera – práva sú zachytené zápisom v zákonom ustanovenej evidencii.

Pri zaknihovanom cennom papieri teda investor nedostáva do ruky fyzický dokument. Jeho vlastníctvo sa eviduje elektronicky.

Pri niektorých cenných papieroch zákon dokonca povoľuje iba zaknihovanú podobu. Ide napríklad o akcie na doručiteľa, investičné certifikáty či pokladničné poukážky. Dlhopisy majú podľa zákona takisto zásadne zaknihovanú podobu, hoci zákon stanovuje určité výnimky.

Delenie cenných papierov

Pod pojmom cenný papier sa môže ukrývať mnoho, pretože cenné papiere môžeme rozdeliť do viacerých kategórií.

Z praktického hľadiska ich možno rozlišovať napríklad podľa:

• práv, ktoré predstavujú,
• doby splatnosti,
• emitenta,
• spôsobu určenia výnosu,
• obchodovateľnosti,
• prevoditeľnosti,
• podoby cenného papiera.

Podľa ekonomickej povahy možno medzi najznámejšími investičnými cennými papiermi rozlišovať:

• majetkové – typickým príkladom sú akcie,
• dlhové – typickým príkladom sú dlhopisy,
• iné cenné papiere.

Cenné papiere sa tiež môžu z praktického alebo ekonomického pohľadu deliť na:

1. zaistené a nezaistené,
2. obchodované na regulovanom trhu a obchodované mimo regulovaného trhu,
3. krátkodobé a dlhodobé,
4. tuzemské a zahraničné.

Nie je však správne automaticky považovať delenie na prevoditeľné a neprevoditeľné cenné papiere za základné zákonné delenie všetkých cenných papierov. Zákon ustanovuje, že prevoditeľnosť cenného papiera možno vylúčiť alebo obmedziť iba vtedy, ak to pripúšťa osobitný zákon. Pri cenných papieroch na doručiteľa emitent prevoditeľnosť obmedziť alebo vylúčiť nemôže.

Akcia

Akcia je typ cenného papiera, ktorý je spojený s postavením akcionára v spoločnosti.

Podľa Obchodného zákonníka predstavuje akcia práva akcionára ako spoločníka podieľať sa podľa zákona a stanov spoločnosti na jej riadení, zisku a na likvidačnom zostatku po zrušení spoločnosti s likvidáciou.

Jedným z práv akcionára môže byť právo na podiel na zisku – dividendu. To však neznamená, že vlastník akcie má automaticky každý rok garantovaný výnos. Vyplatenie dividendy závisí od hospodárskeho výsledku spoločnosti, rozhodnutia príslušného orgánu spoločnosti a ďalších zákonných podmienok.

Investor môže pri akcii dosiahnuť výnos najmä:

• rastom trhovej ceny akcie a jej neskorším predajom,
• dividendou,
• prípadne kombináciou oboch.

Naopak, ak cena akcie poklesne, investor môže pri jej predaji utrpieť stratu.

Akcie sú investíciou spojenou s trhovým rizikom a ich cena sa môže počas obchodovania meniť aj v priebehu jedného dňa. Miera rizika však nie je pri všetkých akciách rovnaká. Závisí napríklad od konkrétnej spoločnosti, jej finančnej situácie, odvetvia, trhu, likvidity či celkového zloženia investičného portfólia.

Nie je preto správne automaticky označiť všetky akcie za „veľmi rizikové investície“. Rizikovosť treba posudzovať podľa konkrétneho cenného papiera a situácie investora.

Dlhopis

Dlhopis je dlhovým cenným papierom. Zjednodušene možno povedať, že jeho kúpou investor požičiava peniaze emitentovi, ktorým môže byť napríklad štát, banka, mesto, vyšší územný celok alebo obchodná spoločnosť.

Emitent sa zaväzuje splniť povinnosti vyplývajúce z dlhopisu podľa jeho emisných podmienok.

Dlhopisy možno rozdeliť napríklad podľa emitenta na:

• štátne dlhopisy,
• komunálne dlhopisy,
• bankové dlhopisy,
• podnikové alebo korporátne dlhopisy.

Podľa spôsobu určenia výnosu môžeme poznať napríklad:

• dlhopisy s pevným výnosom,
• dlhopisy s pohyblivým výnosom,
• dlhopisy, pri ktorých je výnos určený rozdielom medzi emisnou cenou a sumou splatenou pri splatnosti,
• ďalšie konštrukcie podľa emisných podmienok.

Preto nie je správne tvrdiť, že výnos z každého dlhopisu sa vždy vypláca prostredníctvom pravidelných kupónov.

Sú dlhopisy bezpečnejšie ako akcie?

Dlhopisy sa často považujú za konzervatívnejší typ investície než akcie, nie je však možné všeobecne tvrdiť, že každý dlhopis má nižšie riziko než každá akcia.

Riziko závisí predovšetkým od toho, kto dlhopis vydal, aká je jeho schopnosť splácať záväzky, aké je zabezpečenie dlhopisu, jeho splatnosť a likvidita.

Osobitnú pozornosť treba venovať podnikovým dlhopisom. Národná banka Slovenska upozorňuje, že investor kúpou podnikového dlhopisu v podstate poskytuje peniaze firme a znáša riziko spojené s jej podnikaním. Podnikové dlhopisy preto nie sú náhradou bankového termínovaného vkladu a pri problémoch emitenta môže investor prísť aj o významnú časť investície.

TIP:

Čím vyšší výnos dlhopis ponúka, tým dôkladnejšie by si mal investor preveriť emitenta, jeho finančnú situáciu, zadlženosť, emisné podmienky, zabezpečenie dlhopisu a možnosti jeho predaja pred splatnosťou.

Schválenie prospektu Národnou bankou Slovenska zároveň nie je potvrdením, že investícia je bezpečná alebo že emitent dlhopis splatí. NBS pri schvaľovaní prospektu neposkytuje investorovi garanciu návratnosti investície.

Štátne dlhopisy pre občanov

Pre slovenských drobných investorov sa v posledných rokoch stali relevantnou kategóriou aj štátne Dlhopisy pre ľudí.

Slovenská republika ponúkla takéto emisie občanom v rokoch 2025 aj 2026. V roku 2026 sa predávali dlhopisy INVESTOR II a PATRIOT II, pričom minimálna nominálna hodnota jedného cenného papiera bola 1 000 eur.

Právna úprava štátnych dlhopisov pre občanov bola v predchádzajúcom období doplnená aj o osobitné pravidlá týkajúce sa ich nadobúdania na primárnom trhu a poplatkov pri ich následnom predaji.

Konkrétna dostupnosť nových emisií, ich splatnosť, výnos a obdobie predaja závisia od rozhodnutia štátu pri každej emisii.

Podielový list

Podielový list dáva svojmu majiteľovi podiel na majetku v podielovom fonde. Zároveň sú s ním spojené práva podielnika podľa zákona o kolektívnom investovaní a štatútu príslušného fondu.

Hodnota investície sa môže zvyšovať alebo znižovať podľa vývoja hodnoty majetku vo fonde.

Pri podielových listoch je zároveň potrebné rozlišovať medzi:

• predajom cenného papiera, a
• vyplatením alebo vrátením podielového listu podielovému fondu.

Toto rozlíšenie je dôležité aj z daňového hľadiska.

Pri vyplatení alebo vrátení podielového listu sa príjem fyzickej osoby podľa zákona o dani z príjmov zaraďuje medzi príjmy z kapitálového majetku. Pri podielových listoch zo slovenského zdroja sa za štandardných podmienok daň vyberá zrážkou z kladného rozdielu medzi príjmom a vkladom podielnika. Pri zahraničnom zdroji môže byť potrebné vysporiadať daň prostredníctvom daňového priznania.

Nie je preto správne všeobecne tvrdiť, že každý výnos z každého podielového listu podlieha rovnakému daňovému režimu.

Cenný papier a finančný nástroj nie sú úplne rovnaké pojmy

Pri investovaní sa často zamieňajú pojmy cenný papier a finančný nástroj.

Cenné papiere predstavujú len časť finančných nástrojov používaných na finančnom trhu. Medzi finančné nástroje patria okrem prevoditeľných cenných papierov napríklad aj niektoré nástroje peňažného trhu, podiely v subjektoch kolektívneho investovania či deriváty.

To je dôležité napríklad pri produktoch typu opcie, futures alebo rozdielové zmluvy – ide o finančné nástroje, ale nemožno ich automaticky označiť za klasické cenné papiere.

Ako obchodovať s cennými papiermi

Ak chcete s cennými papiermi obchodovať, môžete tak urobiť napríklad prostredníctvom regulovaného trhu alebo iného obchodného miesta a obchodníka s cennými papiermi či banky oprávnenej poskytovať príslušné investičné služby.

Na Slovensku organizuje regulovaný trh Burza cenných papierov v Bratislave (BCPB). Samotná fyzická osoba však na BCPB nevstupuje priamo ako člen burzy. Ak chce kúpiť alebo predať cenné papiere obchodované na BCPB, obracia sa na príslušného člena burzy.

Okrem obchodov na regulovanom trhu existujú aj ďalšie spôsoby obchodovania s finančnými nástrojmi vrátane mnohostranných obchodných systémov, systematických internalizátorov a mimoburzových – OTC obchodov.

Mimoburzový obchod však automaticky neznamená, že ide o obchod bez akéhokoľvek sprostredkovateľa. Konkrétny spôsob uzatvorenia, evidencie a vysporiadania obchodu závisí od daného finančného nástroja a použitých služieb.

Kto môže poskytovať investičné služby?

Burza podlieha určitým pravidlám a štandardom a bežný investor na nej spravidla neobchoduje priamo.

Ak chcete kúpiť cenné papiere prostredníctvom poskytovateľa investičných služieb, mali by ste si overiť, či má potrebné oprávnenie.

Na Slovensku rozhoduje o udelení povolenia na poskytovanie investičných služieb obchodníkovi s cennými papiermi Národná banka Slovenska. Povolenie sa udeľuje na dobu neurčitú a pri splnení príslušných pravidiel umožňuje poskytovanie povolených služieb aj v ďalších členských štátoch.

TIP:

Pred odoslaním peňazí neznámej investičnej platforme si vždy overte, kto ju prevádzkuje a či má oprávnenie poskytovať požadovanú investičnú službu. Informácie o regulovaných subjektoch možno preveriť v registroch Národnej banky Slovenska.

Potrebujete pri investovaní majetkový účet v Centrálnom depozitári?

Pri investovaní do zaknihovaných cenných papierov je potrebná príslušná evidencia vlastníctva. Neplatí však všeobecné pravidlo, že každý investor musí ako prvý krok osobne navštíviť Centrálny depozitár cenných papierov SR a založiť si tam vlastný účet.

Centrálny depozitár cenných papierov SR priamo nezriaďuje účty majiteľov fyzickým osobám. Fyzická osoba môže o zriadenie účtu majiteľa požiadať niektorého z členov CDCP.

Pri investovaní prostredníctvom banky alebo obchodníka s cennými papiermi závisí konkrétny spôsob evidencie cenných papierov od používaného systému, typu cenného papiera a zvoleného poskytovateľa.

V praxi preto investor spravidla najskôr:

1. vyberie regulovaného poskytovateľa investičných služieb,
2. overí si jeho povolenie a podmienky,
3. uzatvorí príslušnú zmluvu a otvorí účet potrebný na poskytovanie investičnej služby,
4. prevedie finančné prostriedky,
5. následne zadáva pokyny na nákup alebo predaj finančných nástrojov.

Pri cenných papieroch evidovaných v slovenskom Centrálnom depozitári sa podľa potreby využívajú služby jeho členov.

Čo preveriť pred kúpou cenného papiera?

Pri investovaní by rozhodnutie nemalo vychádzať iba z očakávaného výnosu.

Investor by mal posúdiť najmä:

• kto cenný papier vydal,
• aké práva sú s ním spojené,
• aké je riziko emitenta,
• či je investícia obchodovaná na regulovanom trhu,
• aká je jej likvidita,
• za akých podmienok ju možno predať,
• aké poplatky si účtuje obchodník alebo broker,
• aké menové riziko investícia obsahuje,
• aký je daňový režim,
• či môže investor stratiť časť alebo celý vložený kapitál.

Pri poskytovaní investičného poradenstva alebo riadení portfólia musí obchodník získavať informácie o znalostiach a skúsenostiach klienta, jeho finančnej situácii a investičných cieľoch a posudzovať vhodnosť odporúčaných služieb a finančných nástrojov. Pri ďalších investičných službách sa za zákonom stanovených okolností posudzuje primeranosť finančného nástroja vzhľadom na znalosti a skúsenosti klienta.

Ako sa zdaňuje predaj cenných papierov v roku 2027?

Zdaňovanie investícií závisí od konkrétneho druhu príjmu, cenného papiera, spôsobu jeho nadobudnutia a ďalších okolností.

Pre fyzickú osobu je mimoriadne významné oslobodenie príjmu z predaja cenných papierov prijatých na obchodovanie na regulovanom trhu alebo obdobnom zahraničnom regulovanom trhu.

Príjem môže byť v plnej výške oslobodený od dane, ak sú súčasne splnené zákonné podmienky, najmä:

• doba medzi nadobudnutím a predajom cenného papiera presiahne jeden rok,
• doba medzi prijatím cenného papiera na regulovaný trh a jeho predajom takisto presiahne jeden rok,
• cenný papier nebol za zákonom stanovených podmienok zahrnutý do obchodného majetku,
• nejde o prípad, na ktorý zákon uplatnenie oslobodenia výslovne vylučuje.

Ide o takzvaný ročný časový test pri cenných papieroch.

Ak podmienky úplného oslobodenia splnené nie sú, pri niektorých príjmoch z predaja cenných papierov nadobudnutých po 31. decembri 2010 možno uplatniť oslobodenie vo výške 500 eur, pričom sa sleduje rozdiel medzi príjmami a príslušnými výdavkami. Zákon obsahuje aj osobitné pravidlá a výnimky.

Upozornenie:

Daňové pravidlá pri predaji akcií, vrátení podielových listov, dividendách, úrokoch z dlhopisov a ďalších investičných príjmoch nie sú totožné. Každý druh príjmu je preto potrebné posudzovať samostatne.

Dlhodobé investičné sporenie a oslobodenie od dane

Osobitné daňové zvýhodnenie sa vzťahuje aj na dlhodobé investičné sporenie (DIS).

Pri splnení zákonom stanovených podmienok sú od dane z príjmov oslobodené príjmy z predaja cenných papierov, opcií a príjmy z derivátových operácií plynúce z dlhodobého investičného sporenia vrátane príjmu vyplateného po uplynutí 15 rokov od jeho začiatku.

Aké legislatívne zmeny platia pre cenné papiere v roku 2027?

Zákon č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch prešiel v rokoch 2025 a 2026 viacerými zmenami, predovšetkým prostredníctvom zákona č. 284/2025 Z. z.

Novela postupne nadobúdala účinnosť od 1. novembra 2025, 1. decembra 2025 a následne v niekoľkých etapách počas júna 2026. Posledná časť novely nadobúda účinnosť 5. decembra 2026.

Zmeny sa týkajú najmä pravidiel fungovania kapitálového trhu, obchodníkov s cennými papiermi, obchodných miest, prijímania finančných nástrojov na obchodovanie, rastových trhov a zosúladenia slovenskej legislatívy s právom Európskej únie. Medzi zmenami sú napríklad nové pravidlá pre prijímanie akcií na obchodovanie a úpravy fungovania regulovaných trhov.

Základná definícia cenného papiera, rozdelenie na listinné a zaknihované cenné papiere ani základné pravidlá uvedené v tomto článku sa tým pre bežného investora zásadne nemenia.

Konsolidované znenie zákona o cenných papieroch vedené v Slov-Lexe počíta s verziou účinnou od 5. decembra 2026 bez aktuálne určeného konca účinnosti, teda ide aj o znenie použiteľné pre rok 2027.

V legislatívnom procese sa zároveň nachádzajú aj ďalšie návrhy, ktoré sa dotýkajú súvisiacich oblastí kapitálového a obchodného práva. Patrí medzi ne napríklad legislatívny proces LP/2026/130, ktorého základom je novela Obchodného zákonníka a ktorý sa dotýka aj súvisiacich predpisov vrátane právnej úpravy kapitálového trhu.

Keďže však ide o pripravovanú legislatívu, jej konečné znenie a účinnosť závisia od ďalšieho legislatívneho procesu. Do definitívneho schválenia sa preto podľa nej nemožno riadiť ako podľa platného zákona.

Najčastejšie otázky o cenných papieroch

Čo je cenný papier?

Cenný papier je peniazmi oceniteľný zápis v zákonom ustanovenej podobe a forme, s ktorým sú spojené konkrétne práva. Nemusí ísť o fyzický dokument – môže existovať aj ako elektronicky evidovaný zaknihovaný cenný papier.

Aké sú najznámejšie cenné papiere?

Pre bežného investora ide predovšetkým o akcie, dlhopisy a podielové listy. Zákon však pozná množstvo ďalších druhov.

Aký je rozdiel medzi akciou a dlhopisom?

Kúpou akcie investor získava práva spojené s postavením akcionára spoločnosti. Pri dlhopise investor v zásade poskytuje kapitál emitentovi, ktorý má povinnosť splniť záväzky podľa emisných podmienok.

Je dlhopis bezpečnejší ako akcia?

Nie nevyhnutne. Rizikovosť závisí od konkrétneho emitenta a podmienok investície. Rizikový podnikový dlhopis môže predstavovať výrazne vyššie riziko než akcia finančne silnej spoločnosti.

Musím mať na nákup akcií účet v CDCP?

Nie vždy. Spôsob evidencie závisí od cenného papiera a poskytovateľa investičnej služby. Ak fyzická osoba potrebuje účet majiteľa v evidencii slovenského CDCP, žiada o jeho zriadenie člena CDCP, pretože Centrálny depozitár fyzickým osobám tieto účty priamo nezriaďuje.

Môžem cenné papiere kúpiť priamo na Burze cenných papierov v Bratislave?

Bežná fyzická osoba neobchoduje na BCPB priamo ako člen burzy. Pri kúpe alebo predaji cenných papierov obchodovaných na BCPB využíva služby člena burzy.

Musím z predaja akcií vždy zaplatiť daň?

Nie. Pri splnení zákonných podmienok môže byť príjem fyzickej osoby z predaja cenných papierov obchodovaných na regulovanom trhu po splnení ročného časového testu od dane z príjmov úplne oslobodený.

Čo je zaknihovaný cenný papier?

Ide o cenný papier, ktorý nemá podobu fyzickej listiny. Existuje ako zápis v príslušnej zákonom určenej evidencii.

Môžem na cenných papieroch prerobiť?

Áno. Hodnota investície môže klesnúť a pri niektorých cenných papieroch môže investor utrpieť aj veľmi významnú stratu. Pri dlhopisoch existuje okrem trhového rizika aj riziko, že emitent nebude schopný vyplatiť výnos alebo splatiť istinu.

Zhrnutie

Cenné papiere predstavujú širokú skupinu právnych a investičných nástrojov. Cenný papier nie je iba fyzická listina, ale môže byť aj elektronicky evidovaným zaknihovaným zápisom.

Medzi najznámejšie cenné papiere patria akcie, dlhopisy a podielové listy. Každý z nich však predstavuje iný typ práv, výnosu a rizika.

Pri investovaní je potrebné venovať pozornosť nielen potenciálnemu výnosu, ale aj:

• rizikovosti emitenta,
• možnosti predať investíciu,
• poplatkom,
• spôsobu evidencie cenného papiera,
• podmienkam konkrétnej emisie,
• daňovým dôsledkom.

Pri obchodovaní prostredníctvom poskytovateľa investičných služieb je dôležité vyberať regulovaný subjekt s príslušným oprávnením. Na Slovensku oblasť investičných služieb a kapitálového trhu dohliada Národná banka Slovenska.

Z pohľadu daní zároveň neplatí, že každý výnos alebo zisk z cenného papiera musí byť automaticky zdanený. Pri splnení zákonných podmienok môže byť napríklad príjem fyzickej osoby z predaja cenných papierov na regulovanom trhu po splnení časového testu úplne oslobodený od dane z príjmov.

Odporúčané ebooky

K téme